|
О САЙТЕ |
||||||||||||
| Управление | ||||||||||||
|
|
||||||||||||
| Статистика | ||||||||||||
|
||||||||||||
| Счетчики | ||||||||||||
|
|
Теория
(методы анализа инвестиционных проектов)
Содержание
Оценочные показатели
Формулы расчета оборотного капитала
Производственные запасы (ПЗ) определяются по формуле
ПЗ = Дз * М / 360, |
(1) |
| где | Дз | - необходимый запас материалов и комплектующих в календарных днях, день. |
| М | - годовые издержки на материалы и комплектующие, руб. |
Незавершенное производство (НЗП) определяется по формуле
НЗП = 0,5 Дц (Сб - А) / 360, |
(2) |
| где | Дц | - длительность производственного цикла в днях, день; |
| Сб | - годовая себестоимость выпускаемой продукции, руб.; | |
| А | - годовые амортизационные отчисления, руб. |
Незавершенное производство определяется при условии, что нарастание издержек (себестоимости) прямо пропорционально времени производственного цикла. При таком условии в формуле используется множитель 0,5.
Готовая продукция (ГП) определяется по формуле
ГП = Др (Сб - А) / 360, |
(3) |
| где | Др | - время реализации готовой продукции в днях, день.; |
| Сб | - годовая себестоимость выпускаемой продукции, руб.; | |
| А | - годовые амортизационные отчисления, руб. |
Сумма составляющих оборотных средств (Соб) определяется по формуле
Соб = ПЗ + НЗП + ГП, |
(4) |
| где | ПЗ | - производственные запасы, руб.; |
| НЗП | - незавершенное производство, руб.; | |
| ГП | - готовая продукция, руб. |
Для определения общей величины оборотных средств к указанным основным составляющим при необходимости следует добавить МБП, расходы будущих периодов и т.д. По возможности следует использовать данные аналогичных производств.
Формулы расчета прибыли и денежного потока
Расчет прибыли
Налог на добавленную стоимость (НДС) определяется по формуле
НДС = В * НДСп / (1 + НДСп), |
(5) |
| где | В | - выручка с НДС, руб., |
| НДСп | - ставка НДС в десятичных дробях. |
Платежи (налоги) из выручки (ПВ) определяются по формуле
ПВ = (В - НДС) * ПВп, |
(6) |
| где | ПВп | - ставка налога из выручки в десятичных дробях. |
Сумма издержек, платежей, НДС (ИПН) определяется по формуле
ИПН = И + ПВ + НДС, |
(7) |
| где | И | - издержки (себестоимость), руб. |
Балансовая прибыль (БП) определяется по формуле
БП = В - ИПН. |
(8) |
Рентабельность (Р) определяется по формуле
Р = БП / И. |
(9) |
Прибыль (П) определяется по формуле
П = БП * ( 1 - Нп), |
(10) |
| где | Нп | - ставка налога на прибыль в десятичных дробях. |
Расчет денежного потока
Доход (Д) определяется по формуле
Д = П + А - ВК - ПОС - КРП + - ДДР, |
(11) |
| где | А | - амортизационные отчисления, руб.; |
| ВК | - вторичные капиталовложения, руб; | |
| ПОС | - расходы на пополнение оборотных средств, руб.; | |
| КРП | - кредитные платежи (возврат кредита и проценты), руб.; | |
| ДДР | - другие доходы и расходы, руб. |
Денежный поток (ДП) определяется по формуле
ДП = Д - К, |
(12) |
| где | К | - первичные (стартовые) капиталовложения за счет собственных средств, руб. |
Коэффициент обслуживания долга (Код) определяется по формуле
Код = 1 + Д / КРП. |
(13) |
Учет инфляции
Инфляционный рост показателей капиталовложений, оборотных средств, вторичных капиталовложений и пополнения оборотных средств определяется по данным о росте цен за отчетный период (год, квартал, месяц).
Инфляционный рост выручки, издержек и других показателей определяется по данным о средних ценах за отчетный период.
Исходные показатели проекта, за исключением показателей кредита, вводятся в постоянных ценах. Номинальные показатели кредита вводятся после выполнения расчета в текущих ценах.
Эффективность проекта оценивается в постоянных ценах, а точная оценка ликвидности выполняется в текущих ценах.
Формулы расчета эффективности проекта
Коэффициент дисконтирования (Кд) денежной суммы, относящейся к году Т, определяется по формуле
Кд = 1 / (1 + Е)т = (1 + Е)-т, |
(14) |
| где | Е | - ставка дисконтирования (норма дохода) в десятичных дробях; |
| Т | - число лет от начала расчетного периода до года, к которому относится дисконтируемая сумма. |
Чистая нынешняя стоимость (ЧНС) определяется по формуле:
Т=Р
ЧНС = å
|
(Дт - Кт)/(1 + Е)т = Дн - Кн, |
|
| где | Дт | - доход в год Т, руб.; |
| Кт | - капиталовложения за счет собственных средств в год Т, руб.; | |
| Е | - ставка дисконтирования в десятичных дробях; | |
| Т | - порядковый номер года с начала расчетного периода; | |
| Р | - длительность расчетного периода, год; | |
| Дн | - доход приведенный к началу расчетного периода, руб.; | |
| Кн | - капиталовложения, приведенные к началу расчетного периода, руб. |
Накопленный денежный поток определяется по формуле (15) при условии, что Е=0.
Внутренняя рента (Евн) определяется путем нахождения величины Е в уравнении (15) при условии, что ЧНС = 0.
Срок возврата капитала (Тв) определяется путем нахождения величины Р в уравнении (15) при условии, что ЧНС = 0.
Показатели эффективности проекта
Ставка дисконтирования (ставка сравнения, базовая ставка) определяет норму дохода или требования к доходности вложений средств. Так, при ставке 10 процентов капиталовложения 10 млн. руб. должны обеспечить через год нормативный доход 1 млн. руб.
Вложения, сделанные позже, меньше времени находятся в хозяйственном обороте, приносят меньший доход и, соответственно, меньше ценятся. Поэтому для сравнения разновременных денежных сумм необходимо их дисконтирование, то есть приведение в сопоставимый вид. Дисконтирование выполняется путем пересчета сумм денежного потока в эквивалентные величины в начале расчетного периода. Для проектов преследующих коммерческие цели на практике широко применяется ставка дисконтирования равная 10 процентам.
Эффективность проекта оценивается исходя из получаемого дохода без учета и/или с учетом нормы дохода. Стандартная оценка с учетом нормы дохода выполняется только в сопоставимых ценах при годовом счете времени.
Срок окупаемости определяет время, за которое инвестор возвратит вложенные в проект собственные средства; срок окупаемости с учетом нормы доходы дополнительно учитывает время за которое инвестор получит нормативный доход.
Внутренняя норма дохода (IRR), как показатель доходности вложений собственных средств, рассчитывается без учета базовой ставки. Внутренняя норма сама определяет максимальную базовую ставку в конкретных условиях, при которых вложения не убыточны. Например, внутренняя норма 18% означает, что вложения целесообразны для инвесторов с базовой ставкой не выше 18%.
Чистая нынешняя стоимость (ЧНС, NPV) выражает эффект (прирост богатства) инвестора за расчетный период, пересчитанный (дисконтированный) в эквивалентную сумму в начале проекта. ЧНС рассчитывается в сравнении с нормативным доходом, определяемым базовой ставкой.
Коэффициент обслуживания долга представляет отношение дохода до кредитных платежей к кредитным платежам.
Показатели эффективности проекта определяются в постоянных (сопоставимых) ценах, а коэффициент обслуживания долга в текущих (действующих).
Показатели денежного потока
Капиталовложения за счет собственных средств не зависят от дохода от проекта. Вторичные капиталовложения финансируются за счет дохода.
Доход равен сумме прибыли и амортизации минус расходы на пополнение оборотных средств и другие необходимые расходы. Доход в общепринятом понимании отражает прирост свободных средств. При необходимости, содержание дохода может быть расширено. Например, при решении задачи определения прироста всех средств инвестора, в составе дохода может дополнительно учитываться стоимость связанного капитала созданного по проекту.
Денежный поток представляет обобщающий показатель движения средств. Он рассчитывается на основе разности дохода и капиталовложений за счет собственных средств.
Накопленный денежный поток (НДП) в постоянных ценах показывает движение собственных средств. НДП в текущих ценах можно интерпретировать как движение средств на расчетном счете с учетом инфляционного роста цен. Инфляционный рост выручки и других показателей основной деятельности определяется по средним данным за отчетный период.
Содержание анализа проектов
Простая работа
Вы можете заполнить только форму "Сведения о проекте" без выполнения экономических расчетов в таблице "Показатели проекта".
Заполнение вышеуказанной таблицы позволяет определить срок окупаемости капиталовложений и другие показатели. Смотри помощь "Оценочные показатели".
Типовая оценка проекта в "чистом" виде выполняется при схеме финансирования за счет собственных средств. Смотри помощь "Виды анализа проектов".
Работа средней сложности
Работа средней сложности предполагает оценку проектов в "чистом" виде и/или в конкретных практических условиях. Смотри помощь "Виды анализа проектов".
Сложная работа
Сложные экономические расчеты могут требовать большого числа исходных параметров и использования двух расчетных таблиц. Смотри помощь "Виды анализа проектов" и "Схемы анализа проектов".
Виды анализа проектов
Два основных вида анализа проектов
1. Оперативный анализ для отбора лучших проектов.
Пример. Типовая оценка проекта в "чистом" виде. Анализ эффективности, риска и ликвидности проекта. Сравнение вариантов проекта.
2. Углубленный анализ. Конкретизация проекта.
Пример. Оценка проекта в конкретных практических условиях с учетом распределения дохода (прибыли). Учет инфляции, кредита и т.д.
Содержание анализа проектов и уровни его сложности представлены в таблице.
| Содержание анализа проектов | Условия анализа проектов |
|---|---|
| Простой анализ. Типовая оценка проекта в "чистом " виде, т.е. оценка собственно проекта, его способности приносить доход. Оценка проекта выполняется с привязкой или без привязки к конкретному предприятию. |
Основные исходные данные и условия анализа. Капиталовложения, выручка, издержки. Финансирование проекта за счет собственных средств. Постоянные (сопоставимые) цены. Ставка дисконтирования используется только при годовом счете времени. Один расчет денежного потока. |
| Анализ средней сложности. Оценка проекта в "чистом" виде и/или конкретных практических условиях. |
Исходные данные и условия анализа. Смотри выше. При необходимости дополнительно учитываются инфляция, кредитное финансирование, расходы (возврат прошлых долгов или платежи участникам проекта). Возможно выполнение нескольких расчетов денежного потока. |
| Сложный анализ. Смотри выше. Увеличенное число исходных параметров для анализа проекта. Дополнительные условия анализа проекта. |
Исходные данные и условия анализа. Смотри выше. При необходимости анализируются сложные схемы финансирования проекта, детально учитываются направления использования дохода от проекта и т.д. |
При анализе средней сложности возможно выполнение нескольких расчетов денежного потока.
Например, первый расчет денежного потока обеспечивает оценку эффективности проекта в чистом виде. Он выполняется в годовой размерности за 10 лет при условии финансирования проекта за счет собственных средств.
Второй расчет представляет углубленный анализ проекта в конкретных условиях за срок кредита, строительства и освоения созданных мощностей. Он выполняется в квартальной размерности за 12 кварталов и обеспечивает высокую точность оценки проекта.
Третий расчет денежного потока может использоваться для решения различных задач. Например, возможен поиск лучшего варианта кредитования проекта. Для этого проводится анализ проекта за 12 кварталов при новых условиях кредита.
Третий расчет может быть так же предназначен для сравнения схем финансирования за счет кредита и за счет собственных средств. Для этого третий расчет выполняется в годовой размерности за 10 лет с использованием данных уже имеющегося расчета за 12 кварталов. Затем сравниваются результаты первого и третьего расчета.